Стоимость, премия и цена опциона — разбор понятий

Народный рейтинг брокеров бинарных опционов за 2020 год:
  • Бинариум
    Бинариум

    1 место! Лучший брокер за этот год! Надежность и честность гарантируется!

  • ФинМакс
    ФинМакс

    3е место за большое количество торговых инструментов!

Ценообразование опционов

Введение

Опционы являются финансовыми деривативами, которые дают право их держателю купить или продать базовый актив по цене исполнения на определенную дату в будущем. Другими словами, объектом сделки выступает не сам базовый актив, а непосредственная возможность купить или продать его по заранее оговоренной цене. Чтобы понимать механизм ценообразования опционов, необходимо иметь четкое представление о тех факторах, от которых будет зависеть их цена.

Факторы ценообразования опционов

К факторам, которые оказывают непосредственное воздействие на цену (премию) опциона, относятся.

  1. Спотовая цена базового актива.
  2. Цена исполнения (страйк).
  3. Волатильность базового актива.
  4. Продолжительность периода времени до даты экспирации.
  5. Безрисковая процентная ставка.
  6. Выплата дивидендов (если базовым активом выступают акции).

Современные модели ценообразования опционов учитывают эти факторы при определении их теоретической цены.

Внутренняя и временная стоимость

Цена (премия) любого опциона является суммой двух составляющих:

  • внутренняя стоимость (англ. Intrinsic Value);
  • временная стоимость (англ. Time Value).

В общем виде формулу можно записать следующим образом:

Цена опциона = Внутренняя стоимость + Временная стоимость

Внутренняя стоимость

Внутренняя стоимость представляет собой выплату, которую получил бы покупатель (держатель), если бы опцион был исполнен в настоящий момент. Ее величину можно рассчитать в любой момент времени t при помощи следующих формул.

Внутренняя стоимость опциона колл = max [0, St — K]

Внутренняя стоимость опциона пут = [0, K — St]

где St – спотовая цена базового актива в момент времени t, K – страйк.

Список лучших платформ для трейдинга бинарными опционами:
  • Бинариум
    Бинариум

    1 место! Лучший брокер за этот год! Надежность и честность гарантируется!

  • ФинМакс
    ФинМакс

    3е место за большое количество торговых инструментов!

Важно! Поскольку покупатель имеет право, но не обязанность, исполнить контракт, он реализует его только в том случае, если опцион окажется «в деньгах». Поэтому внутренняя стоимость опциона не может быть отрицательной. Она будет либо положительна, либо равной 0, если опцион находится «вне денег».

Временная стоимость

Временная стоимость опциона рассчитывается как разница между его текущей ценой и внутренней стоимостью.

Временная стоимость = Цена опциона — Внутренняя стоимость

По своей экономической сути, временная стоимость является премией за риск, которую покупатель опциона выплачивает продавцу за право купить или продать базовый актив. Чем выше риск, тем выше временная стоимость, и наоборот.

С точки зрения ценообразования опционов, определение временной стоимости является наиболее сложной задачей. Причиной этому является тот факт, что на ее величину влияет волатильность цены базового актива, продолжительность периода времени до наступления экспирации, уровень процентных ставок и выплата дивидендов.

Рисунок 1. Временная и внутренняя стоимость опциона колл

Рисунок 2. Временная и внутренняя стоимость опциона пут

Волатильность

Волатильность цены базового актива является важнейшим фактором, влияющим на ценообразование опционов. Однако ключевой проблемой становится тот факт, что ее оценка всегда носит субъективный характер. Следствием этого стало использование двух показателей волатильности:

  • историческая волатильность;
  • подразумеваемая (ожидаемая) волатильность.

Историческая волатильность (англ. Historical Volatility) рассчитывается на основе статистических данных о ценах на базовый актив в прошлом. Этот показатель позволяет получить некоторое представление о волатильности, которую можно ожидать в будущем.

Важно! Основной недостаток этого показателя заключается в том, что не существует никакой гарантии сохранения в будущем уровня волатильности, который был зафиксирован в прошлом.

С точки зрения проблемы определения цены опциона нас интересует не то, какой была волатильность в прошлом, а то, какой она будет в период до даты экспирации. С этой целью в торговле опционами применяется такой показатель, как подразумеваемая или ожидаемая волатильность (англ. Implied Volatility). Она представляет собой такое значение волатильности базового актива, если бы текущая рыночная цена опциона была равна его теоретической стоимости, полученной при помощи модели ценообразования опционов (например, модели Блэка-Шоулза). Другими словами, этот показатель отражает ожидания рынка относительно волатильности базового актива в будущем.

Важно! Следует понимать, что чем выше волатильность базового актива, тем выше будет рыночная стоимость как опциона колл, так и опциона пут, и наоборот.

Период до экспирации

Опционы относятся к активам, стоимость которых снижается с течением времени. Это явление получило название «временной распад опционов».

Если все прочие факторы будут оставаться постоянными, то по мере приближения даты экспирации временная стоимость опциона будет постепенно снижается, достигнув 0 по ее достижению. Для оценки влияния фактора времени на теоретическую цену опциона используется показатель «тета» (англ. Theta). Подробнее о нем можно прочитать в статье «Греки опционов».

Процентные ставки

Безрисковая процентная ставка не является тем фактором, который оказывает существенное воздействие на ценообразование опционов. Тем не менее, ее влияние следует учитывать при формировании инвестиционной стратегии.

Снижение безрисковой процентной ставки приводит к снижению цены опциона колл и росту цены соответствующего опциона пут. Ее рост, напротив, увеличивает цену опциона колл и снижает цену соответствующего опциона пут.

Важно! На практике в качестве безрисковой процентной ставки, как правило, используют ставку по Казначейским векселям США (англ. Treasury Bill).

Выплата дивидендов

Следует отметить, что этот фактор влияет исключительно на ценообразование опционов на акции. Его воздействие проявляется в том, что на экс-дивидендную дату курс акций падает на величину заявленных к выплате дивидендов.

С практической точки зрения фактор выплаты дивидендов проявляется в том, что цена опциона колл уменьшается на приведенную стоимость ожидаемых дивидендов, а цена соответствующего ему опциона пут увеличивается на эту же самую сумму.

Оценка премии опционов — аналитические формулы vs моделирование

Введение

На волне хайпа криптовалют проскакивают новости о торговле биткойном на мировых биржах CME и NASDAQ. Для меня это знаковое событие: руки корпораций, надувавших пузыри доткомов и ипотек, дотянулись и до золота шифропанков — криптовалют. А в арсенале этих самых корпораций мощный рычаг — производные финансовые инструменты, или деривативы.

Находясь под впечатлением прочитанных не так давно историй взлетов и метаморфоз рынков деривативов — прежде всего, фьючерсных и опционных контрактов, я заинтересовался нетривиальным ценообразованием опционов. Мне открылось, что, хотя интернет полон рерайтов статей, толкующих знаменитую формулу Блэка-Шоулза, практических инструментов — web-сайтов, технологических программ или банальных руководств для программиста — не математика, по данному вопросу в интернете недостает. Пришлось вспомнить азы тервера и адаптировать строгие математические описания в популярном, понятном, прежде всего, мне самому, формате.

Определение опциона

Опцион — контракт, дающий покупателю право (но не обязанность!) купить или продать торгуемый на рынке актив по указанной им (покупателем контракта) цене. Продавец опциона назначает покупателю премию — свое вознаграждение за предоставленную покупателю опциона возможность купить или продать актив в определенный срок по определенной цене.
Пример опционного контракта:

  • покупатель опциона хочет получить право купить 10 Ethereum (ETH) по цене $470 за 1 ETH через 30 дней.
  • текущая цена Ethereum равна $450.

Допустим, через 30 дней рыночный курс Ethereum вырастет до $500. Покупатель опциона сможет купить 10 Ethereum (10 ETH) по оговоренной в контракте цене $470. После чего, покупатель, желающий сейчас же извлечь выгоду из своей сделки, тут же продаст Ethereum по цене $500, заработав:

10 x (500 — 470) = 300 (USD).

Если же цена Ethereum окажется ниже $470, покупатель опциона просто откажется от невыгодной сделки.

Беспроигрышное предложение! Разумеется, за такую чудесную возможность продавец запросит какую-то сумму — премию по опциону.

Итак, спецификация опционного контракта:

  • в данном примере покупатель приобрел европейский call опцион в объеме 10 ETH со страйк-ценой $470 USD с экспирацией через 30 дней.
  • “Европейский” — в данном контексте означает, что покупатель опциона может совершить сделку по указанной цене строго на определенную дату — на момент экспирации опциона. Существуют также “американские” опционы, где покупатель контракта может исполнить его в любое время до момента экспирации, но рассмотрение американских опционов выходит за рамки статьи.
  • Покупатель опциона получает право купить актив (Ethereum) по указанной цене. Опцион на покупку актива определен как call-опцион, на продажу — put-опцион.
  • Цена, по которой покупатель опциона имеет право приобрести актив — в нашем примере $470 — называется страйк-ценой.
  • Сумма, которую покупатель опциона уплатит продавцу, называется премией.

Размер премии по опциону и есть предмет нашего небольшого исследования.

Как продавец оценивает премию по опциону

Рассчитать величину премии — такую, чтобы и самому не остаться в накладе, и не отпугнуть потенциального покупателя “задранным” ценником — настоящее искусство. По крайней мере, было таковым до поры. Пока в 1973 году два математика не явили свету изящную формулу, названную их именами — формула Блэка-Шоулза. Об этой формуле и ее влиянии на рынок деривативов написана даже популярная книга — “Кванты. Как волшебники от математики заработали миллиарды и чуть не обрушили фондовый рынок”. Конечно, реальная история несколько сложнее, чем “тьма невежества — вжух! — формула”… Но меня интересуют не столь глобальные процессы, а непосредственно вопрос: насколько формула Блэка-Шоулза применима для оценки “справедливой” премии по опциону, рассчитанной для популярных у трейдеров криптовалютных контрактов?

Модель Блэка-Шоулза описывает некий “стандартизированный” рынок. Выхолощенный, избавленный от резких ценовых перепадов, живущий годами в одном ритме. Разумеется, формула, выведенная для “идеального” рынка, не так хорошо работает на практике, как в теории.

Как принято у трейдеров — там, где недостает теории, обращаются к эмпирике. К трейдерской “чуйке”, к “опыту”. Как программист, я негодую от такого невежества. Потому приведу свое решение: чужие выкладки, немного тервера, магия Excel и, в самом конце, исходники на C#.

Эталонный расчет — модель Блэка — Шоулза

Википедия снабдит нас формулой. Задав значения переменных опционного контракта и зная параметры торгового актива, мы можем подсчитать “справедливую” премию.

Для дальнейших расчетов нам нужны “идеальные” данные — ценовой ряд, обладающий нужными характеристиками.

Реальная цена, как я уже отмечал, может быть дамой непостоянной: то топчется на месте, то вдруг лихо срывается с места в карьер. Нам же нужен образец идеальной серии ценовых данных как эталон для последующих вычислений.

Логнормальное распределение

Модель Б-Ш (давайте уже сократим имена авторов в названии) предполагает, что ценовой ряд описывает логнормальное распределение. Что это означает? Приведу пример:

в столбце A — цена абстрактного актива ABS/USD, .
Столбец B содержит натуральный логарифм от частного и .

Логнормальное распределение описывает ценовой ряд, производный ряд от которого, полученный как натуральный логарифм частного от деления текущего значения с предыдущим, имеет нормальное распределение. Сложно. Поясню на нашем примере: если значения в столбце B распределены согласно нормальному закону, то значения столбца A описывает логнормальное распределение.

Как нам получить “логнормальный” ценовой ряд? MS Excel, который я уже использовал для примера, умеет генерировать случайные числа, имеющие равномерное (увы, не нормальное) распределение. Есть несложная методика, по которой мы сможем получить ряд нормально распределенной СВ из равномерно распределенной СВ. Методика называется “метод обратной функции”. Не вдаваясь в детали метода, отмечу следующий его важный аспект:

Функция НОРМ.ОБР принимает значения: вероятность, среднее, стандартное отклонение.

  • Вероятность — то самое значение, от которого мы строим нашу функцию. Строго больше 0 и строго меньше 1. Сгенерируем 999 значений от 0.001 до 0.999 с шагом 0.001 в столбце A. Значения из столбца A и пойдут на вход функции НОРМ.ОБР.
  • Среднее — математическое ожидание нашей СВ. Напомню, мы генерируем величину, пропорциональную динамике нашего ценового актива ABS/USD. Положительные значения соответствуют росту цены ( p_ \implies ln(p_ / p_) > 0$» data-tex=»inline»> ), отрицательные — падению. Если мы зададим параметр “среднее” большим нуля, наш актив будет, скорее всего, расти (программист говорит: проведем миллион итераций и гарантированно увидим конечную цену, превышающую начальное значение). Наш выбор — среднее, равное 0. Что означает “нейтрально дрейфующую” цену ABS/USD.
  • Стандартное отклонение. О нем тоже пойдет речь впоследствии. Величина, характеризующая волатильность нашего актива. Примем ее равной 0.5% или 0.005. Что примерно соответствует изменению цены в день на ± 0.5% в среднем.

Как интерпретировать эти данные? Возьмем первую пару чисел:

“СВ примет значение -0.015451 или меньше с вероятностью 0.001 (0.1%)”.

Вторая пара: “СВ примет значение -0.014391 или меньше с вероятностью 0.002 (0.2%)”. И т.д.
Метод обратной функции: мы случайным образом выбираем число в диапазоне от 0 до 1 (столбец A) и находим соответствующее ему значение обратной кумулятивной функции распределения (столбец B). Или же, в нашем случае, просто случайным образом выбираем число из столбца B.

Т.е., выбираем значение N в диапазоне от 0 до 999 и читаем содержимое ячейки :

  • Формула ячейки B2: =НОРМ.ОБР(A2;0;0,005)
  • Формула ячейки C2: =СЛУЧМЕЖДУ(0;999)
  • Формула ячейки D2: =ДВССЫЛ(СЦЕПИТЬ(«B»;C2+2))

Вот мы и получили нормально распределенную случайную величину с математическим ожиданием 0 и среднеквадратичным отклонением 0.005.

В столбце D может быть сколько угодно значений. Нам понадобится 3650 значений — мы собираемся моделировать дневные изменения цены ABS/USD за 10 лет. Осталось сгенерировать собственно цену ABS/USD.

В столбце D мы имеем ряд величин ∆, а ∆, по формуле логнормального распределения, определена как

Значит, цены ABS/USD, последующая и предшествующая, будут связаны функцией

Перенесем столбец D на новый лист, скопировав его, а затем вставив значения, начиная с ячейки A3.

Теперь укажем начальную цену ABS/USD равную 1000 (USD за 1 ABS) — введем “1000” в ячейку B2:

В ячейку B3 введем “=B2*EXP(A3)” и скопируем это значение во все последующие ячейки — B4:B3652.

На этом подготовка исходных данных, наконец, завершена. Столбец B содержит ценовой ряд нашего эталонного актива ABS/USD. Ряд, обладающий характеристиками логнормального распределения со среднеквадратичным отклонением, равным 0.005 (0.5%). У меня получились такие значения:

Нет никакой гарантии, что у вас, если вы проделаете ровно те же вычисления в MS Excel, получатся ровно те же значения, так как исходные данные — случайная величина. И все же — согласитесь, график вполне походит на биржевую сводку?

Расчет премии по формуле Б-Ш

Раз уж у нас есть “эталонные” данные, проведем “эталонный” расчет. Мы считаем премию по “ванильному” европейскому CALL-опциону:

  • текущая цена (S) равна 1000,
  • страйк (X) равен 1000. Страйк равен текущей цене, такой опцион на сленге именуется “ванильным”,
  • экспирация через 30 дней (T),
  • объем сделки — один контракт.

Наш инструмент ABS — не акция, не облигация и не иная ценная бумага. Никаких дивидендов за обладание ABS владельцу не полагается.

Та самая формула — формула расчета премии за европейский опцион Call (значение C):

Разберем параметры формулы.

  • S и X нам уже известны — текущая (1000 USD) и страйк (1000 USD) цены актива, соответственно.
  • T — время до экспирации, выраженное, как часть года. К примеру, наш контракт ABS торгуется 365 дней в году, подобно криптовалютным контрактам. Экспирация произойдет через 30 дней, следовательно, T = 30/365

0.082. Другой пример — опцион на EURUSD на Чикагской бирже, торгуется приблизительно 265 дней в году. Считаем количество торговых дней до конкретной даты — до дня экспирации. Скажем, мы посчитали 23 торговых дня. В таком случае параметр T будет равен 23/265 или примерно 0.087.

  • r — безрисковая процентная ставка. Как мы уже отмечали, для актива ABS она равна 0.
  • σ (сигма) — историческая волатильность актива. Здесь потребуется небольшое отступление.
  • Историческая волатильность

    За волатильность мы берем среднеквадратичное отклонение (СКО), пересчитанное на годичный интервал. Приведу очередную формулу из Википедии:

    Как нам посчитать среднеквадратичное отклонение цен ABS/USD в MS Excel?

    • Столбец C содержит разность текущего и предыдущего значения цен ABS, поделенную на предыдущее значение и умноженную на 100%.
    • Ячейка D2 содержит среднее значение из столбца C.
    • Столбец E содержит квадраты разности ценового отклонения (столбец C) и среднего значения ценового отклонения (ячейка D2, вторая строка “зафиксирована” в формуле символом $).
    • Ячейка G2 — дисперсия, сумма квадратов отклонений, деленная на количество значений за вычетом 1 (SIC!).
    • Наконец, ячейка H2 содержит искомое СКО — корень из дисперсии (G2).

    Часть вычислений можно пропустить: достаточно посчитать столбец C (величины отклонений в процентах) и воспользоваться функцией Excel для нахождения среднеквадратичного (стандартного) отклонения — что мы и определили в ячейке I2 — функция “СТАНДОТКЛОН.В”.

    Осталось пересчитать значение СКО (σ) на интервал один год. Наш ABS/USD торгуется 365 дней в году. Значение σ, рассчитанное для одного дня, надо умножить на корень квадратный из 365:

    Откуда взялся квадратный корень в формуле пересчета дневного значения среднеквадратичного отклонения в годовое? Заинтересовавшихся адресую в интернет, искать модель случайного блуждания, random walk (RW).

    Расчет премии в Excel

    Теперь, когда мы определили все параметры формулы Блэка — Шоулза, введем их значения и функции в Excel:

    Сразу отмечу: значения T и σ я указываю в абсолютных величинах, не в процентах.

    • Формула коэффициента d1 =(LN(B2/B3)+B4*(B6+B5*B5/2))/(B5*КОРЕНЬ(B4))
    • d2 =H2-B5*КОРЕНЬ(B4)
    • N(d1) =НОРМ.РАСП(H2;0;1; ИСТИНА)
    • N(d2)=НОРМ.РАСП(H3;0;1; ИСТИНА)
    • Наконец, премия CALL-опциона: =B2*СТЕПЕНЬ(2,71818;-B7*B4)*K2-B3*СТЕПЕНЬ(2,71818;-B6*B4)*K3

    “Справедливая” премия за ванильный European CALL-опцион ABS/USD со страйком 1000 и экспирацией через 30 дней составила $10.80 за один контракт.

    Расчет премии для “ненормального” ценового распределения

    Выше утверждалось, что ценовая модель Б-Ш адекватна для логнормального распределения ценового ряда. Но насколько близок “реальный” рынок по своим характеристикам подобному закону распределения СВ? Точнее, насколько рынок далек от него?

    Наш гипотетический актив ABS/USD характеризуется нормальным распределением логарифмов от частного соседних (текущая и предыдущая) цен. График плотности вероятности появления больших и малых отклонений цены (логарифмов) имеет классическую для нормального распределения форму, примерно такую:

    Иначе говоря, имеет форму колокола, с “крутой” вершиной и “плечами”, или “хвостами”, быстро приближающимися к оси абсцисс по мере удаления от среднего значения (0).

    Каким эмпирическим наблюдениям могли бы соответствовать для реального рынка эти самые “хвосты” нормального распределения?

    Большие отклонения цены возможны, но имеют крайне низкую вероятность. Для графика, приведенного выше, можно сказать, что отклонение цены на +2% и более имеет вероятность 5%. А отклонение цены на +3% и более имеет уже околонулевую вероятность — какие-то незначительные доли процента.

    “Реальному” рынку свойственно несколько иное поведение. А конкретно: большинство ценовых изменений лежат в довольно узком диапазоне, при этом, однако, существенна вероятность значительных ценовых колебаний. График плотности вероятностей ценовых отклонений для “реального” рынка примет вид приблизительно такой:

    Повлияет ли тот факт, что характеристики распределения дневных отклонений цены для “реального” рынка отличаются от модели Б-Ш на точность расчета?

    Очевидно, повлияет. Вопрос — насколько сильно будет ошибаться формула Б-Ш в своей оценке “справедливой” премии?

    Моделирование “реальной” цены

    Сейчас моя задача — генерировать новый ценовой ряд. Ценовой ряд, логарифмы от частного соседних цен в котором подчиняются некоторому “ненормальному” распределению — распределению, отличающемуся “толстыми хвостами”. Более того, я немного усложню себе задачу.

    Итоговый ценовой ряд должен характеризоваться той же величиной исторической волатильности, что и ценовой ряд ABS/USD, построенный нами ранее.

    Для примера приведу две кривых плотности распределения СВ: нормальное распределение (коричневая линия) и “реальное” распределение (синяя линия) — то, что мы хотим получить. С толстыми и длинными хвостами:

    В нормальном распределении мы можем варьировать один параметр — среднеквадратичное отклонение (σ). Вот как выглядят два графика плотности нормального распределения с σ, равной 1 и 0.4 соответственно:

    Оба графика — не совсем то, что нам бы хотелось. Тонкое “тело” графика для параметра σ = 0,4 — близко к желаемому. Но нам бы хотелось “хвостов” потолще. Иначе говоря — большой процент отклонений, концентрирующихся в окрестностях среднего значения (0), при все еще значимой вероятности больших (2% и более) ценовых отклонений.

    Решение: сложить два графика. Я получу ту самую зависимость, что привел выше на рисунке как “реальную” плотность вероятности распределения цен.

    Сейчас мы складывали значения функции плотности нормального распределения. Как же построить распределение, плотность которого будет соответствовать сумме двух функций нормального распределения с параметрами σ = 1 и σ = 0,4?

    Очевидно ( исправлено ):

    1. сложить две (обратные) интегральные функции плотности нормального распределения,
    2. подставить в получившуюся функцию аргумент — равномерно распределенную СВ.

    Проделаю примерно те же вычисления, что и раньше, при генерации ряда ABS/USD. Но теперь заполню два столбца функцией “НОРМ.ОБР”. Результирующая величина должна иметь годовое среднеквадратичное отклонение, равное 9.44% — как и в предыдущем примере. Этого я добьюсь, проведя несколько итераций подбора параметров, так как результат (сгенерированная выборка) недетерминирован:

    • Столбцы C (R1), D (R2) содержат обратную функцию нормального распределения с параметрами 0.005 и 0.0015 соответственно.
    • Столбец E (R ) — взвешенную сумму двух этих величин — 0,8 x R1 + 0,65 x R2.
    • Столбец F (RND) — случайное число в диапазоне от 2 до 1000.
    • Наконец, столбец G(∆) — случайным образом выбранную из столбца E (R ) ячейку. То распределение, которого мы добивались.

    Осталось применить к полученному ряду формулу:

    Сумму двух нормально распределенных случайных величин копируем в столбец A. В столбце B, как и раньше, мы умножаем предыдущее значение цены (начинается от 1000) на экспоненту от СВ из столбца A.

    В итоге у меня получился следующий график цены WRD/USD:

    Премия за опцион CALL для WRDUSD на тех же условиях контракта, что мы уже рассчитали ранее, останется неизменной, так как параметры в формуле Б-Ш не менялись. Напомню цифры: премия за ванильный European CALL-опцион WRD/USD со страйком 1000 и экспирацией через 30 дней составила $10.80 за один контракт.

    Понятие опциона и определение его стоимости. Основные опционные стратегии

    Свободнообращающийся опционный контракт (биржевой опцион) — это стандартный биржевой договор на право купить или продать биржевой актив, включая фьючерсный контракт, по цене исполнения до или на установленную дату с уплатой за это право определенной суммы денег, называемой премией.

    «Купить» опцион — это заключить его на условиях покупателя, а «продать» опцион — это заключить его на условиях продавца.

    В деловой практике опционы могут заключаться на любые рыночные активы и фьючерсные контракты. Условия заключения опционов на бирже являются стандартизированными по всем параметрам, кроме цены опциона. Биржевые опционы свободно продаются и покупаются на биржах, основываясь на тех же правилах и механизмах, которые существуют для фьючерсных контрактов.

    Обычно в биржевой практике используются два вида опционов: на покупку (опцион «колл») и на продажу (опцион «пут»). В первом случае покупатель опциона приобретает право, но не обязательство купить биржевой актив. Во втором случае покупатель имеет право, а не обязательство продать этот актив.

    Покупатель опциона может быть назван его держателем или владельцем. Продавца опциона еще называют подписчиком, или «выписывателем».

    По срокам исполнения опцион может быть двух типов:

    • американский, который может быть исполнен в любой момент до окончания срока действия опциона;

    • европейский, который может быть исполнен только на дату окончания срока его действия.

    По виду биржевого актива, который лежит в основе опциона, его можно делить на:

    • товарные, основой которых является какой-либо товар (металл, золото и др.);

    • валютные, в основе которых лежит купля-продажа валюты;

    • фондовые, исходным активом которых являются акции, облигации, индексы;

    • фьючерсные, или опционы на куплю-продажу фьючерсных контрактов.

    В отличие от фьючерсного контракта, ценой которого обычно является цена лежащего в его основе биржевого актива, функцию цены опциона выполняет премия, которую покупатель опциона уплачивает его продавцу за свое право выбора: исполнить опцион, если это ему выгодно, или отказаться от его исполнения, если это принесет покупателю убыток. Но исполнение прав по опциону возможно только по цене самого биржевого актива, т.е. опцион, кроме премии, имеет еще и свою цену исполнения (по западной терминологии — страйковую цену). Цена исполнения — это цена, по которой опционный контракт дает право купить или продать соответствующий актив.

    Стандартная конструкция биржевого опциона позволяет выбирать не только цены опциона (премии), но и цены его исполнения.

    Для опциона убытки ограничены премией, а прибыль неограниченна (для покупателя). Для продавца опциона премия гарантированна, но он может «потенциально» потерять на его продаже.

    При определении цены опциона (премии) выделяют две составляющие:

    1) внутреннюю стоимость опциона;

    2) внешнюю стоимость опциона (временную).

    Внутренняя стоимость опциона: потенциальный доход держателя опциона, который он получил бы в случае немедленной реализации опционного контракта (покупатель опциона пытается изъять часть дохода в виде премии);

    Внешняя (временная) стоимость опциона:плата покупателя опциона за риски продавцу опциона, которые последний несет в течение определенного срока.

    Факторы, влияющие на временную стоимость опциона:

    — доходность альтернативного размещения финансовых средств;

    — альтернативные возможности вложения на депозит;

    — устойчивость цены базисного актива.

    По принципу наличия внутренней стоимости все опционы делятся на 3 категории:

    Тип опциона Ци

    г) возможность проводить операции с биржевыми опционами точно так же, как и с фьючерсными контрактами.

    Организация стока поверхностных вод: Наибольшее количество влаги на земном шаре испаряется с поверхности морей и океанов (88‰).

    Поперечные профили набережных и береговой полосы: На городских территориях берегоукрепление проектируют с учетом технических и экономических требований, но особое значение придают эстетическим.

    Опора деревянной одностоечной и способы укрепление угловых опор: Опоры ВЛ — конструкции, предназначен­ные для поддерживания проводов на необходимой высоте над землей, водой.

    ТОП-3 площадки с бинарными опционами за 2020 год:
    • Бинариум
      Бинариум

      1 место! Лучший брокер за этот год! Надежность и честность гарантируется!

    • ФинМакс
      ФинМакс

      3е место за большое количество торговых инструментов!

    Добавить комментарий